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          投資者關系

          媒體報道

          中航科工持續獲注資股價低宜收集
          更新時間:2011/9/9 0:09:00    【    

          中航科工(2357)股價于8 月首數周跌逾30%,公司為此發出公告,認為超出市場跌幅,并表示公司生產經營活動一切正常。這是較為特殊的公告,反映中航科工對股價的看重。其后雖有反彈,但表現仍反覆,直至中期業績前后,才有較佳表現。

          中航科工上半年盈利急跌41.4%,至2.68 億元人民幣,如以持續經營業務凈利潤計,應占2.14 億元,較上年同期的1.72億元增長24.4%。

           

          中航科工原來的業務是航空產品及汽車產品,后者持續出現嚴重虧損;2009 年起業務開始重組,將汽車資產及業務向控股公司換入航空相關資產及業務。至今年初,汽車資產已剝離,現時結構包括原來的哈飛航空工業股權50.05%,以及江西洪都航空工業股權43.63%,兩者均于上海上市,為主要的附屬公司,其他還有與航空工業相關的附屬公司、聯營公司等。

           

          中航科工的重組置換資產,始自入股中航航空電子,該公司亦于上海上市,其后透過中航電子收購多項航空相關權益,包括機電、電子、控制設備及數據系統等,現持有中航電子股權43.34%。由于控股公司對股票權支持,中航科工將其視作附屬公司處理,與江西洪都航空相同。

           

          江西洪都航空工業主要生產通用飛機、直升機及教練機,還有其他航空產品,哈飛航空主要產銷航空零部件。其后新收購的均為與航空產品相關的業務,難以盡錄。最新的發展是今年1 月協議收購控股公司持有的天津航空全部股權,交易仍待完成。

           

          母公司眷顧擁43 億現金天津航空從事航空二次配電控股,以及防火裝置等產品的科研、生產及銷售,收購可使中航科工拓展航空制造業務范圍,提高配套生產能力,使業務體系更加完善。收購代價為7.68 億元人民幣,其中25%以現金支付,其余發行新股支付,每股作價3.734港元,所發新股為內資股,相信收購待有關方面批準。

           

          期內哈飛航空簽訂協議于未來五年完成30 架Z9 系直升機銷售及出口,而江西洪都航空的10 架K8 外銷機制造試飛工作已圓滿結束,其遙測監控資料處理系統已開始運行,已滿足三代飛機的試飛測試任務,而試驗檢測中心已通過國家實驗室認可,檢測能力及管理水平已達到國際水平。

           

          因此,公司的航電新產品在市場獲得廣泛應用,訂貨量大幅度增加。期內航空業務收入增長52.6%,應占盈利則增24.4%。

           

          于6 月底,中航科工長短期借款27.6億元,應付控股公司6.8 億元,總借款34 .4億元,而現金及存款達77.3 億元,凈現金高達42.9 億元;另有可供出售金融資產7.8億元,可見中航科工財務相當寬裕。

           

          而收購天津航空有關代價只收現金25%,并非中航科工財務狀況不佳,只是控股公司選擇,或者是讓中航科工保留較多現金,以作其他用途。但公司凈現金已達42.9 億元,于支付收購天津航空現金代價1.92 億元后,仍達41 億元,實無此必要。

           

           

          受惠「十二五」壯大規模

           

          事實上,公司超過三個月的定期存款也達25.5 億元,正常而言資金不會作為定期存款,應作為業務用途,相信控股公司仍未滿足中航科工的現有規模,在等候時機持續注資。

           

          中期報告表示,中航科工將繼續進行資本重組,完善航空業務產業鏈,擴大業務規模。據報「十二五」期間,機場數量增加,機隊規模將增73%,至4500 架,特別是通用飛機將有較大增幅;同時,基于中國低空空域開放政策預測,未來五至十年,整個航空制造業將成為中國裝備制造領域的一個重要亮點。

           

          中航科工的前景良好是毋庸置疑的,上半年業績未能明顯反映。以此推算,中航科工P╱E 或在30 倍以上,而天津航空仍在收購中,業績仍待反映(天津航空20 10 年純利1.06 億元)。表面數字并不吸引,只是等待全面反映。中航科工的業績固然重要,而控股公司的持續注資更為重要,這是具策略性投資的股份,一旦有注資消息,其股價當有不同表現,股價已跌至低位,可緩緩收集。

           



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